Август всегда был неспокойным месяцем для финансовых рынков, и, судя по всему, этот август не станет исключением. Сложно сказать, почему именно в августе на фондовых площадках часто бывают отрицательные волнения, но, как я предполагаю, одной из причин, этого явления является сезонность, связанная с закрытием в сентябре большого количества финансовых контрактов.
Как известно, часть трейдеров на фондовых рынках и не только на фондовых работает с привлечением заемных средств. Это и частные лица, и различные фонды. Спекулянты и инвесторы привлекают средства на короткий срок с целью получить как можно меньший процент по займам, а затем пролонгируют кредит. Если на рынке тишь да гладь, продление проходит без проблем, но если на рынках наблюдаются проблемы, то клиенты начинают испытывать трудности с пролонгацией и вынуждены закрывать свои позиции.
По моему мнению, из-за необходимости переформатирования позиций и происходит сезонное снижение рынков в феврале, мае, августе и ноябре. Особенно сильно подвержен этому снижению август, возможно, это происходит в связи с началом нового фискального года, который стартует с 1 октября.
Не могу выделить ни одну причину из общего ряда, скорее, это комплекс обстоятельств, которые в этот период делают покупки на фондовом рынке непривлекательными.
Перечислю также и другие причины, которые сейчас видны, что называется, невооруженным глазом:
Все эти факторы по отдельности, возможно, и не приведут к снижению рынков, но вместе они создают критическую массу, которая давит на стоимость рыночных активов.
При этом следует сделать существенную оговорку: рынок акций США могут, как и в прошлый раз, купить от минимумов, но в своих предположениях я буду исходить из того, что в ближайшее время мы получим снижение S&P500
к уровню 2300.
Как бы там ни было, в этом месяце рынок акций предпринимает вторую попытку снижения, причем делает это по четвергам. В прошлый четверг поводом для снижения стала напряженность между Северной Кореей и США, в этот четверг повода особо и не понадобилось. Причем текущее снижение американского рынка было сильнее и глубже прошлого, что заставляет меня предполагать дальнейшую коррекцию фондовых индексов.
В начале текущей недели рынки откупили падение, но на обновление исторических максимумов не пошли. Посмотрим, как будет в этот раз, но что-то мне подсказывает о возможности продолжения банкета.
Победители и проигравшие
Было бы в корне неверно допустить прямую связь между рынком акций и рынком Форекс, т.к. прямой связи между этими рынками нет. Вернее, она есть, но не всегда и не во всех случаях. Однако сейчас как раз такой случай, когда мы можем наблюдать прямую корреляцию некоторых валют и индексов акций.
Валютой, которая вырастет при возможном снижении фондовых рынков, без сомнения будет японская иена, как традиционная валюта фондирования, в которой на протяжении десятилетий крупные игроки получают финансирование для своих операций. В этом смысле, если рынки акций продолжат свое снижение, можно будет ожидать снижения пары USD/JPY к уровню 107 и даже 106. Причем иена будет расти вне зависимости от динамики курса доллара США, т.к. корреляция между этими валютами незначительная и находится в пределах 0.2-0.3.
Подобный вариант развития событий косвенно подтверждается на рынке золота, которое, наоборот, имеет с иеной очень тесную корреляцию, и перспективы которого я рассматривал на прошлой неделе в статье «Золото - цель 1350?!». К слову сказать, сегодня золото достигло 9-месячного максимума, и вполне может продолжить свой рост и в дальнейшем.
Некоторые бенефиты от падения рынков может приобрести и швейцарский франк , однако здесь не все так однозначно, т.к. ценность франка как валюты хеджирования рисков в последнее время значительно снизилась. С долларом и евро дела обстоят еще запутанней.
Когда-то, до осени 2015 года, доллар наряду с иеной являлся основной валютой фондирования и укреплялся, когда происходило снижение фондового рынка, однако сейчас к валютам фондирования присоединился евро. Более того, низкий курс доллара на фоне эмиссии евро, предполагающей заимствование по нулевым процентным ставкам, привел к тому, что поток капитала в США увеличился. В этой связи можно предполагать, что снижение фондового рынка может вызвать первоначальный рост курса евро , но это не факт.
Среди проигравших, скорее всего, окажутся товарные валюты, которые продолжат свое снижение и российский рубль . Хотя с рублем тоже не все однозначно. В 2017 году рубль выглядит очень крепким, несмотря на динамику нефтяных цен.
К слову, на рынке нефти сейчас сложилась интересная картина. Спред между сортами Urals и Brent сейчас составляет около 30 центов (рис.1), при этом спред между Brent и WTI составляет около 4 долларов. Рубль же наиболее восприимчив к динамике сорта Brent, нежели к динамике сорта WTI. Средневзвешенная цена рубля при стоимости нефти Brent $50.50 составляет 61.50 рублей за доллар . Как мы видим, курс находится на 2 рубля ниже, но и говорить о критических отклонениях сейчас не верно, т.к. 95-процентный статистический диапазон для рубля находится в пределах 56.50 - 66.50 рублей за доллар.
Несколько мыслей по поводу ситуации на рынках. Пытаюсь для себя понять, верить ли снова в рост американского рынка. Ну и поскольку этот рынок - драйвер остальных рынков, то, соответственно, и глобально - верить ли в дальнейший рост. Потрясло типа чуть-чуть, сбило спесь с любителей быстрой наживы, и все. Снова вперед, к новым высотам.
Скажу так. Пока не уверен. Да! В принципе, в мире-то все нормально. Сняла ли коррекция последних двух недель перегретость или нет, однозначного ответа пока не имею. Что смущает?
1. Просадка рынков в целом на несколько процентов, а ряда ведущих корпораций на 5-20 процентов - естественно, этого не достаточно, чтобы выпустить пар. Как говорится - мысль пока несколько опережает сознание. Барометр рынков показывает слишком радужный экономический рост. Этого не будет. Почему? Потому! Не будет, потому что вмешаются регуляторы, поднимут ставки, притормозят, опасаясь перегрева. Энтузиазм поддерживается надеждами на сумасшедшие (в хорошем смысле) для экономики бенефиты от налоговой реформы имени Трампа. Реформа неплохая. Но... уже давно, по моему мнению, в ценах.
2. Мощное ослабление доллара относительно других валют, питавшее костер товарных и финансовых рынков, временно (а может и не временно) приостановилось. Последние дни доллар уверенно растет практически против всех ведущих мировых валют. И если мы хотим понять перспективы - следим за долларом. Относительно 5-6 мировых валют. Этот индикатор не врет. Что интересно, рынки немного отскочили, а ряд наиболее сильных позиций практически вернулись к своим максимумам. А вот доллар - нет, после резкого укрепления, корректироваться не стал. Более того, очень неторопливо продолжает двигаться вверх. Так что поверить, что рост продолжается, я как то смогу, если доллар вернется к уровням 1,41 к примеру к GBP, 1,25 - EURO, 1,23 CAD и так далее.
3. Что-то очень интересно ведет себя производная на индекс волатильности - наш старый друг, на котором все мы уже (если внимательно читали) должны были проехаться несколько раз - VXX. Так вот, не хочет он сильно падать. Ну да, мы его с вами в последний раз продали по 52-53. После некоторого восстановления рынков, я ожидал, что он упадет хотя бы до 42-43. Ан нет, сильно не падает, не хочет, подлюга. Застрял на 48. Рынки пока недоверчивы к коррекции падений.
Вывод. Следим за валютными парами и VXX. В долгую в рынок заходить не торопимся. Cash is a king, не забываем. Лучше, ну ежели очень хочется, мелко резвимся, спекулируем. Взяли 3-5 процентов прибыли и хорошо, продаем. Взяли 10, ура, ставим свечку, идем спать. Сегодня надо быть осторожными, а если спекуляция не удается - быстро закрываем позицию, пусть и в небольшой убыток. Оно пока так спокойнее будет, я так думаю.
Американский фондовой рынок начал неделю с рекордного обвала. Индекс Dow Jones, отражающий движение акций промышленных компаний, упал на 4,6% — впервые с 2011 года потеряв за торговую сессию более 4,5%. Индекс S&P, формирующийся на базе показателей 500 наиболее капитализированных компаний США, также потерял более 4%, Nasdaq снизился на 3,8%.
В результате глобального спада , Wells Fargo, Berkshire Hathaway, Microsoft и потеряли по меньшей мере по $30 млрд своей рыночной капитализации.
Всего же за февраль, по оценкам CNBC, американские компании потеряли более $1 трлн рыночной капитализации.
При этом, как пишет издание, фундаментальных причин для такого падения не было, равно как и не было отмечено за последние сутки новостей, способных опустить главный промышленный индекс страны более чем на 1500 пунктов.
Обвал американского рынка не вызывает удивлений, рано или поздно это должно было случиться, отмечает начальник отдела экспертов Василий Карпунин. Долгое время мы наблюдали резкий рост доходностей американских Treasuries при продолжении up-тренда на рынке акций, сейчас происходит его ожидаемая корректировка, отмечает он.
Тренд уже подхватили азиатские рынки: ключевой индекс Токийской фондовой биржи Nikkei рухнул во вторник более чем на 5,5% и продолжает падать, более широкий индикатор японского рынка акций — Topix снизился более чем на 5%, гонконгский Hang Seng ушел вниз более чем на 4%.
Долгое время мировой фондовый рынок находился в зоне стабильного роста, а в понедельник потерпел крах, когда Dow Jones показал крупнейшее за сутки снижение в своей истории, вслед за ним основные индексы в США, Европе и Азии потеряли свою прибыль за год, пишет .
Российские биржи также открылись в отрицательной зоне. В первые минуты торгов индексы и РТС потеряли 2,1-2,7%.
«Фондовый рынок испытывает панику»,
Между тем, «индекс страха» Уолл-стрит — VIX - подскочил на 104%, до 35,02 пункта, достигнув максимума с августа 2015 года.
Массовый демарш инвесторов сделал незабываемым первый рабочий день Джерома Пауэлла, который 5 февраля официально вступил в должность главы Федеральной резервной системы США.
Финансовая система США в настоящее время намного сильнее и более устойчива, чем до финансового кризиса, который начался примерно десять лет назад, а ФРС «остается бдительной» и готова готовой отвечать на возникающие риски, заверил Пауэлл. И вызов не заставил себя ждать.
Ряд экспертов полагают, что царящее сейчас на рынке настроение инвесторов отражает также их неуверенность в способности Пауэлла справляться со всем набором рисков, существующих в экономике США.
Аналитик банка Key Private Bank Брюс Маккейн в интервью предположил, что опасения инвесторов вызваны перспективой роста инфляции, а также повышения ФРС базовой процентной ставки.
«Они впервые за долгое время увидели настоящую инфляцию, и испытали настоящий шок», — говорит аналитик.
Тон заявлений Федрезерва относительно перспектив монетарной политики по итогам январского заседания стал более «ястребиным», обращает внимание эксперт БКС Брокер . Согласно оценке Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), в этом году инфляция усилится. Как результат, участники рынка еще больше уверовали в возможность мартовского повышения ставок, полагает эксперт.
Инфляционные опасения в аналитиков вселяют позитивные данные по состоянию рынка труда в Соединенных Штатах. Согласно данным минтруда США за январь, безработица в стране в прошлом месяце сохранилась на уровне декабря (4,1%), почасовая заработная плата выросла на 2,9% в годовом выражении (до $26,74), против ожидаемого роста на 2,6%. Масла в огонь подлило и то, что американская экономика начала создавать новые рабочие места быстрее оптимистичных ожиданий - 200 тысяч в январе против ожидаемых 180 тыс.
Так, рост показателей внутреннего рынка труда, за который активно боролся президент США с начала своей предвыборной компании, обернулся против него самого, создав нервозную обстановку для инвесторов.
В конце декабря Трамп уверял, что 2018 год будет успешным для американских компаний и фондового рынка в целом. Американский лидер также всегда с гордостью подчеркивал, что фондовые рынки поддерживают его. Политологи не раз говорили, что Трамп слишком тесно связывает свое президентство с «бычьим» рынком, что создает для него дополнительные риски.
Сам президент рекордное падение Dow Jones встретил на заводе в штате Огайо. Тревожные известия с торговых площадок не отразились внешне на настроении Трампа: он продолжал свою риторику о растущей экономике, рабочих местах и стабильности. «Ваши зарплаты идут вверх, а налоги вниз», — заверил президент, подчеркнув, что в целом в экономике наблюдается «приливная волна позитивных новостей».
Видимо, налоговая реформа будет все же не столь оздоравливающей для американской экономики. Паническая распродажа и частичное восстановление, возможно, было вызвано и алгоритмическими программами. Около года назад похожая ситуация наблюдалась и с курсом британской валюты, напоминает эксперт.
Текущая коррекция имеет больше технический характер, при которой инвесторы не понимали причин падения в страхе начали закрывать свои позиции, отмечает Вадим Меркулов, старший аналитик ИК «Фридом Финанс».
Сейчас на рынке у инвесторов было минимальное количество свободных денежных средств под рукой. Например, клиенты держали всего 10% от своего портфеля в долларах - это самый низкий показатель с момента кризиса 2008 года. Это говорит об излишней самоуверенности инвесторов на рынке, следовательно, для испуга хватило пробитие технического уровня основных фондовых индексов, отмечает эксперт.
В планах многих россиян – покупка жилья на первичном или вторичном рынке, поэтому их интересует, какие следует ожидать цены на недвижимость в 2018 году. Прогноз аналитиков в этом вопросе неоднозначный, так как на стоимость могут повлиять многие факторы, включая кризисную ситуацию в стране.
Кризис последних лет привел к тому, что в большинстве районов Российской Федерации наблюдался настоящий обвал цен на жильё. Это объясняется многими факторами, в том числе:
Аналитика Росстата подтверждает такую динамику. По их данным, первичный рынок жилья показывал ежегодное снижение индекса цен на 2-3 процента. Беря во внимание, что статистика этого ведомства учитывает только цену предложения и не берёт в расчет скидки на жильё, получим реальное падение цен в пределах 10-12 процентов. Такая картина наблюдалась последние три года. Что же дальше? Есть ли надежда на позитивное развитие событий в России? Эти вопросы интересуют всех, начиная от простых граждан и кончая строителей жилья.
В этом вопросе у экспертов нет единого мнения. Одни считают, что в 2018 году экономика начнет оживать и благосостояние население начнет постепенно улучшаться, что приведёт к увеличению спроса на жильё, а значит – и к росту стоимости квартир.
Другие эксперты уверены, что цены на недвижимость и так вырастут, так как стали дороже:
Есть также аналитики, которые говорят, что кризис в строительной отрасли не достиг дна, и цены на жильё продолжат падение.
В то же время, многим покупателям такая ситуация нравится. Они считают, что при таких условиях строители будут вынуждены увеличивать спрос на жильё внедрением новых бонусов: повышать качество жилья, улучшать придомовую инфраструктуру.
Эксперты РЭУ Плеханова уверены, что какие-то положительные сдвиги в экономике начнутся только с 2020 года, поэтому в следующем году доходы населения продолжат уменьшаться, спрос на квартиры не улучшится, так как стоимость недвижимости будет практически недосягаемой для большинства граждан.
С такими оценками не согласен руководитель Сбербанка — Г. Греф и глава Минстроя — М. Мень. Они уверены, что уже в 2018 году дела пойдут на поправку. Строительная отрасль выздоровеет, благодаря дешевой ипотеки. Это подтверждает И. Шувалов, который утверждает, что уменьшение ставок по ипотечному кредитованию оживит весь сегмент недвижимости. Он также не сомневается в росте нашей экономики.
В нынешнем году цены на квартиры эконом-класса несколько стабилизировались. Это способствует созданию благоприятных условий для инвестирования. Знатоки рынка уверяют, что в следующем году стоимость квартир начнёт медленно возрастать. Например, строительный рынок Москвы уже стал демонстрировать оживление. В начале текущего года в столице заключили на четверть больше договоров о долевом участии в сравнении с аналогичным периодом 2016 года. Наблюдается также и параллельный рост стоимости строительных материалов. Это, конечно, увеличивает издержки застройщиков. Всё это даёт надежные предпосылки для прогноза повышения стоимости квадратного метра. Надо отметить, что государство способствует увеличению масштабов давления на строительные организации в части строительства различных инфраструктурных объектов. Это увеличивает финансовую составляющую строительства.
Если до 2015 года условия на рынке определял продавец, то сейчас многое зависит от покупателя. Раньше цены на квартиры были нереально завышены. Сегодня — они полностью соответствуют реалиям жизни.
В следующем году в различных регионах сложится различная конъюнктура строительного рынка. Это будет связано с различными факторами:
В текущем году в регионах наблюдалось некоторое оживление строительного рынка за счет слухов о прекращении государственного субсидирования ипотечного строительства. Некоторые люди поспешили вложить свои средства в жильё. В конце года на фоне уменьшения доходов населения позитивный тренд исчерпал себя.
Некоторые специалисты уверены, что рынок недвижимости после кризиса поведёт себя аналогично 2008 году, когда цены выросли сразу вдвое. Предполагается, что в следующем году стоимость жилья в Москве и в регионах будут выглядеть так:
| Город | Цена кв. метра/ тыс. руб. |
| Москва | 220 |
| Санкт-Петербург | 100 |
| Сочи | 95 |
| Геленджик | 75 |
| Екатеринбург | 70 |
| Хабаровск | 70 |
| Казань | 67 |
| Нижний Новгород | 65 |
| Самара | 60 |
| Ростов-на-Дону | 57 |
| Пермь | 49 |
| Волгоград | 47 |
| Воронеж | 45 |
Меньше всего кризис в строительной отрасли задел сегмент, представляющий квартиры эконом-класса. На них по-прежнему высокий спрос в городах-миллионниках. Наибольшую популярность имеют малогабаритные квартиры студии площадью до двадцати квадратных метров. Далее по популярности следуют:
Специалисты уверены, что такие тенденции могут сохраниться, если ежегодный рост доходов населения будет в пределах 6-7 процентов, а инфляция не превысит 4-5 процентов. В таких условиях россияне смогут приобретать квартиры за счет кредита.
Некоторые аналитики утверждают, что строительная отрасль не выйдет из кризиса без государственной и региональной поддержки, то есть требуется срочное снижение процентных ставок на ипотечное строительство.
Строительные организации также подстраиваются к новым реалиям. Например, в последнее время получило распространение мгновенная перепланировка квартир. Так застройщики за короткое время переделывают полноценные двухкомнатные квартиры в малогабаритное трёхкомнатное жилье. Застройщики, работающие в пригороде, так же стремятся снизить затраты и поэтому строят дома низкой этажности. Экономия на коммуникациях делает жильё более доступным.
Крафтовое пиво под угрозой. Правительство намерено навести порядок на пивном рынке. Производство и оборот пива, сидра, пуаре и медовухи, возможно, нужно будет лицензировать
Кабмин собирается ввести маркировку и лицензирование производства и оборота пива, сидра, пуаре и медовухи. Об этом пишут «Ведомости» со ссылкой на протокол совещания у зампреда правительства Александра Хлопонина. Зачем это нужно?
Необходимость лицензирования объясняют тем, что под видом этих напитков в стране выпускают слабоалкогольные коктейли, состоящие из спирта, воды и красителей. В принципе, желание правительства навести порядок на рынке пивной продукции вполне объяснимо.
Но как только мы начинаем что-то регулировать, появляется шанс, что кто-то станет работать нелегально. Так сейчас происходит с крепким алкоголем. Так же может произойти и с пивом, предупреждает директор Центра исследований федерального и региональных рынков алкоголя Вадим Дробиз:
директор Центра исследований федерального и региональных рынков алкоголя (ЦИФРРА) «У нас объем пивного рынка семь с половиной миллиардов литров в год. Объем всего прочего алкогольного рынка — два с половиной миллиарда литров в год, то есть объем пивного рынка в три раза больше. Пивной рынок не лицензируется, продукция не маркируется марками. Государство, понятно, хочет, чтобы по одним законам работала и пивная отрасль, и все остальное. Но, когда мы лицензируем пиво, объем производства и продаж не сократится. Но обязательно появится нелегальный рынок пива. Хотя бы потому, что ставка акциза в литре пива — 21 рубль. Украсть 21 рубль у государства с литра — это святое дело. Это хорошие деньги».
С января 2016 года Росалкогольрегулирование обязало подключиться к ЕГАИС всех оптовых торговцев алкоголем, а с 1 июля того же года внедрить систему на своих предприятиях были обязаны и российские пивовары, кроме тех, кто производит менее 300 тысяч декалитров в год. Сейчас планку хотят снизить до 50 тысяч декалитров. Это наряду с введением лицензирования и маркировки может уничтожить мелких производителей, считает технолог пивоварни ID Brewery Любовь Кудрявцева:
Любовь Кудрявцева технолог пивоварни ID Brewery «Надеемся на то, что все-таки лицензирование нас обойдет стороной. Я знаю, что была конференция, которая собирала пивоваров, которые подали свои предложения для того, чтобы как-то вообще обойти такие маленькие предприятия. Все-таки, наверное, лучше было бы подумать о том, чтобы люди все-таки пили живое, нефильтрованное, не мертвое, которого уже на нашем рынке очень много. А иначе они, действительно, могут закрыться в связи с тем, что это огромные, колоссальные деньги, если речь идет о лицензировании».
При этом бутылочное пиво если и подорожает, то незначительно, где-то на рубль, считают эксперты. Лицензирование коснется, скорее, разливного пива. Впрочем, окончательное решение в правительстве на этот счет еще не принято.
